11月的货泉数据显示流动性供给有边际走弱的迹象，M1M2铰剪差逆转。物价指数同比增幅创一年来新高。PMI本月虽有反弹可是力度不强。11月份，制制业采购司理指数（PMI）呈现反弹但力度比力弱，从49%反弹到49。2%，客岁同期制制业PMI曾经跨越荣枯线。按照往年的经验制制业PMI指数正在第四时度城市有较好的表示。可是，本年的PMI数据较着弱于往年，较大要率是海外需求不振的影响。非制制业商务勾当指数和办事业PMI产出指数都是49。5%，比拟上一个月别离下滑了0。6和0。7个百分点。分析PMI指数49。7%比上个月下降0。3个百分点，这是一年来初次跌破荣枯线。这申明整个经济正在收缩。2025年11月份，全国居平易近消费价钱同比上涨0。7%。此中，食物中，猪肉价钱同比下降15%，鲜菜价钱同比上涨14%。非食物价钱同比上涨0。8%。 CPI的8个分类同比涨幅如下图2所示：从8个分类看同比食物烟酒终究转正了，独一拖后腿的是交通通信。交通通信次要是遭到国际油价持续走低影响。比来国际油价受地缘缓和的影响起头新一轮下跌。这延缓了我国CPI反弹的速度。不外，同比上涨0。7%曾经创了近一年CPI的新高。可是从环比数据看，估量同比CPI后面两个月很难继续上行。由于客岁12月CPI环比持平，2025年1月环比上涨0。7%。这些都对后面的同比CPI上行形成必然压力。2025年11月份，全国工业出产者出厂价钱（PPI）同比下降2。2%，环比上涨0。1%。PPI同比降幅和上月比添加了0。1个百分点。这是持续第2个月PPI环比上涨。若是，维持这个趋向不变下个月PPI同比增速降幅会收窄到2%以内。11月末，广义货泉(M2)余额336。99万亿同比增加8%，增速比上个月下降了0。2个百分点，环比添加1。86万亿。狭义货泉(M1)余额112。89万亿，同比增加4。9%，增速比上个月回落1。3个百分点，环比添加0。89万亿。11月末，人平易近币贷款余额271万亿，同比增加6。4%，增速比上月下滑0。1个百分点，环比增加0。39万亿。分部分看，住户贷款环比削减约2063亿元，此中，短期贷款环比削减2158亿元，中持久贷款环比添加95亿元；企（事）业单元贷款环比添加约0。61万亿元，此中，短期贷款环比添加约0。1万亿，中持久贷款环比添加约0。17万亿元，单据环比添加约3300亿元，非银行金融企业贷款环比削减147亿。11月末人平易近币存款余额326。96万亿元，同比增加7。7%，增速比10月下滑0。3个百分点，环比添加1。41万亿，此中住户存款11月环比添加0。67万亿，非金融企业存款11月环比添加0。65万亿，非银行金融企业11月环比添加0。08万亿，财务存款11月份削减 0。05万亿。M2和M1之间的增速铰剪差拉大。11月M2增速8。0%，M1增速4。9%差距3。1%高于10月份的2%；9月份的1。2%和 8月份的2。8%，铰剪差收窄的趋向逆转了。贷款数据虽然比10月份有所添加，可是增量较小并且布局较差。零售贷款近年很是惨，11月零售贷款同比增加只要5333亿，此中短期贷款同比下降7328亿。这申明银行以信用卡营业为代表的小我消费类贷款全面崩盘。对公贷款的环比增加次要依托单据贴现撑门面。1，11月份同业存单的利率全体表示为利率底部企稳震动。月初低开于1。55%，整月小幅反弹，月底收正在1。6%，全月利率持平。12月存期的同业存单低开于1。63%，月底收于1。62%，全月利率下降1bps。3月和12月存期的同业存单利率差距继续缩小。2，本月五家银行除了招行连结0刊行外其他四家银行都刊行了同业存单。加权久期最短的是招行0个月，最长的是平易近生银行9。29个月。各家银行的加权久期有所添加。3，正在刊行量方面，本月5家银行的同业存单刊行总量环比大幅下滑，共计刊行同业存单3618。05亿，比10月下降40%。平易近生银行本月刊行1445。8亿排名第一，除招行外其他3家刊行量都环比削减，更多消息如下图3所示：11月份，5家银行新发的加权同业存单利率1。62%比10月份的1。63%削减了1bp。除招行外加权刊行成本的最低的是浦发银行1。61%。更多的数据请参考如下图4：最新的金融数据和地方经济工做会议的看，降准降息大要率要到来岁当前再看经济运转环境了。